债券“爆雷”成为股市下跌导火索,市场利空释放完成了吗?

债券市场

随着本周五交易时间的结束,A股市场结束了本周的交易行情。但是,从这一周A股市场的走势分析,却给投资者带来了些许的失落,除了本周一市场出现中阳上涨的走势外,其余四个交易日均以下跌为主,本该形成向上突破的契机,却又一次落空了。

在市场临近变盘突破的时间点,不利因素却接连发生。其中,引发本周五股市下跌的因素,一方面是外部不利消息面的影响,有31家中企将被禁止投资;另一方面则是企业债市场频现黑天鹅事件,即使是主体信用等级较高的企业债券,同样出现了违约现象。与此同时,紫光系债券持续大跌,更是引发了市场的担忧情绪。在部分债券产生实质性违约的背后,实际上将把这一种负面情绪延伸至资本市场之中,股债联动的走势再一次上演。

在关键时刻,市场频现利空消息,却延长了市场变盘突破的时间。但是,在利空密集出台的背后,实际上在本周五的交易时间段内,市场的反应还是显得相对温和。其中,沪深市场下跌幅度不足1%,创业板指数更是出现红盘收盘。从某种程度上,市场对负面消息的消化速度还是比较快的,即使面临接连利空打击,市场也未有出现非理性抛售的现象。

不过,在市场尚未确立方向性变盘的走势前,多空双方的博弈仍将上演。假如市场迟迟未能够确立好变盘的具体方向,那么最可能的举措就是以时间换空间的形式消化上方筹码压力。

面对时下的A股市场,最具不确定的利空因素,一方面在于外部政策环境的不明朗预期,尤其是大选前后可能会出现突发黑天鹅的消息;另一方面则是未来货币政策的走向,从目前政策层面所释放出来的信号显示,国内金融市场降杠杆的决心仍未发生实质性的转变,近期债券市场的频繁波动,刚性兑付实质性打破的预期越来越强。与此同时,假如宽松货币政策有序退出,那么可能会对未来一段时间的市场走向产生一定的影响。

但是,反过来思考,假如未来国内市场刚性兑付现象得到实质性的打破,那么对资金来说,它们的风险偏好可能会发生实质性的变化,反过来会增强股票的配置比例。从长远的角度分析,未来资金很可能逐渐从企业债券、理财产品等渠道转移至股票市场之中,股票资产的配置比例可能会逐渐提升,这也是未来A股市场增量资金的重要来源之一。

在A股市场处于变盘的关键时间段内,市场的基本面并未发生变化,股市的走向更取决于多空情绪的博弈结果。换一种角度思考,即使现在市场选择向下突破,未必会是一件坏事,因为经济基本面持续向好,且上市公司的盈利能力在逐渐改善,在此背景下,股市向下调整,反而提升了市场中长期的投资吸引力,更容易吸引资金的加速流入,甚至称得上“黄金坑”。

由此可见,对A股市场的短期走势,不必过度担心,短期调整震荡不改变市场行情的大趋势。只要基本面保持良好,上市公司保持稳定的业绩增速水平,那么股市价值中枢也在不断抬升,市场向上突破也是时间上的问题了。

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