集采冲击波不断!大幅降价担忧重演骨科龙头一日跌掉70亿 悲观预期下企业净利率或腰斩

风口上的造车新势力风光无两,周期股集体回血,曾经的机构抱团“三剑客”却进入一轮又一轮回调。

随着集采常态化的推进,医药股不断遭到重挫。近日,第二批高值耗材的带量采购加速、新一轮医保目录谈判等消息不断刺激市场,20天前因冠脉支架大降价“骨折”的医药股再次遭到资金大规模抛弃。

港股医疗器械板块持续走低,A股创业板指也受权重医药股影响跌幅不断扩大,最终收跌2.22%。

对于带量采购的冲击,券商比较一致的观点仍是:强者恒强,创新与细分龙头会成为集采政策“免疫”者。

集采冲击波

11月初,国家医保局公布的冠脉支架集采价格从最高1.3万元降至700元左右,山东吉威医疗报价更是抵制469元,超9成的降幅引起了医药股大幅异动,主要公司乐普医疗、微创医疗、赛诺医疗、信立泰、蓝帆医疗等纷纷“躺枪”,关联不大的迈瑞医疗也被牵连。

一波未平一波又起。最新消息显示,第四轮国家集采或超预期提前到来,新一轮国家医保药品目录调整引发的谈判竞价也将很快到来,前者或优先在骨科、眼科领域展开,连续回调的医药股再迎一击。

根据医保局发布的《关于开展高值医用耗材第二批集中采购数据快速采集与价格检测的通知》,第二批医用耗材清单主要包括人工髋关节、人工膝关节、除颤器、封堵器、骨科材料、吻合器等6大品类,同时对第一批血管介入类、非血管介入类、起搏器类、眼科类产品进行增补。

据悉,第四批集采品种范围或将扩大至注射剂,将考虑生物制品(胰岛素)和中成药,以及部分临床替代性简单明确品种。国盛证券此前预计,医保现场谈判大概率将在今年12月上半月揭晓结果。

根据冠脉支架集采进展,第二批高值耗材集采或于明年7、8月份启动,但业内人士普遍认为目前扩展进度、价格降幅都已超出预期,未来常态化进程或继续加速。基于技术壁垒较低、需求量大等原因,叠加江苏、山东等试点情况,业内普遍认为膝关节、髋关节类将率先启动,今日关节产品龙头爱康医疗、春立医疗在港交所双双跌超15%。

A股方面冠脉支架集采余震未消,叠加医保谈判临近,整个医药板块今天遭集体抛售。恰逢高瓴、淡马锡战略入股“踩刹车”,骨科龙头凯利泰放量大跌,收盘时逼近跌停,市值一日跌去12亿元。三友医疗、大博医疗、心脉医疗也纷纷大跌,仅上述几家龙头一天就蒸发了约70亿市值。

半年报显示,凯利泰主要产品中椎体成形微创(含骨水泥)、骨科脊柱或创伤产品占比高达60%,毛利率均在80%以上。参照冠脉支架超9成的价格降幅,凯利泰等企业利润空间或被大幅压缩,部分企业还面临无法中标的风险。业内人士分析,相比降价无法中标对企业冲击会更大。

“三剑客”大势已去?

对于集采、医保谈判带来的双重冲击,券商多持乐观观点,普遍看好创新药产业链、高端医疗器械、医疗服务和医疗消费等领域的龙头企业。

国信证券表示,重点产品的降价幅度将是短期内市场情绪的重要指标,但强者恒强,拥有创新技术和核心竞争力的细分领域龙头,以及不受医保控费影响的“免疫”赛道将是最大赢家。

仿制药的既有经验表明,集采的确是加速行业洗牌、增强集中度的重要节点。以骨科关节类产品为例,业内人士分析,该类产品国产化偏低,集采政策有望加速国内国产化进程,获得更大市场份额的企业生产成本也会进一步降低,还能挤掉经销商利润水分,对龙头企业长期利好。

事实上,除医药股外,上半年被机构抱团的消费与科技股在下半年也多数进入回调或者横盘状态,市场“红人”被风口上的造车新势力不断取代,持续低位的周期股也久违回血。

有投资人士分析,年底基金业绩战,上半年在“三剑客”身上赚得盆满钵满的基金经理,进入四季度为保业绩稳妥为先,恰逢经济复苏预期高涨、大宗商品掀涨价潮,估值低位的周期股不失为最优选择,而前期活跃的散户资金多被新能源吸引,前期高位的医药、消费、科技不免“失宠”。

尽管近期券商集体喊多周期股,但最近3个月券商仍在密集调研生物医药与科技股,近900家被调研上市企业中,京东方、迈瑞医疗、卫宁健康接待券商家数位列前三,此外还有歌尔股份、兆易创新、海康威视、华宇软件、汇川技术、中科创达、兴齐眼药、双林生物、三友医疗等等,相比之下顺周期股只有广汽集团、德赛西威等。

值得注意的是,作为医疗器械领域的龙头股,迈瑞医疗多次被市场“误杀”。对于国家带量集采等带来的影响,公司回应称三大业务线产品均不涉及药品和高值耗材,其他产品当中的骨科耗材收入占比极小。同时表示,医疗设备作为医院的成本项、而非收入项,医院是自然的控费降本实施主体,因此医疗设备并不属于国家医保局实施集采的对象。

兴业证券、中国银河等一致认为,医药、科技板块白马股适合“以长打短”,在经济复苏背景下,业绩仍是未来长线布局的重要支撑,岁末年初不失为布局深度调整的优质白马的好时点。国盛证券也强调,继续看好当前至明年一季度的年行情,周期、消费、科技均有机会,“十四五”政策预期较强的新能源、军工、半导体都值得关注。

来源:金融界网站

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