限塑令趋紧,白卡纸成“金”

下半年以来,有色化工涨价潮此起彼伏,在这场涨价潮中,白卡纸也悄悄加入了涨价阵营,据wind数据显示,自8月7日至今,短短三个多月内,白卡纸已连续5轮涨价,本周白卡纸价格指数达125.33,同比上涨31.33%,指数价格逼近2017年高峰。

智通财经APP观察到,由于白卡纸价格指数持续上涨,相关造纸企业晨鸣纸业(01812)、博汇纸业(600966.SH)、太阳纸业(002078.SZ)等造纸上市公司近期也贴出涨价通知,11月下旬,这些造纸企业贴出新一轮提价300元/吨的通知,纸厂继续主导市场。

相应的,部分市场也上调白卡纸报价,宁波亚洲浆酋长250-400g报7310元/吨左右,广西金桂浆金蝶兰250-400g报7210元/吨,目前国内250-400g平张白卡纸含税主流成交价在6800-7000元/吨。

白卡纸持续涨价,一是供应端产能集中度颇高,纸厂拉涨情绪浓厚;二是在新限塑令的推进下,白卡纸需求预期增长较快,利好因素助推白卡纸市场价格走高。

限塑令加剧,短期白卡纸替代可降解塑料

白卡纸属于包装纸,在造纸包装产业链中,主要包括上游纸浆、中游造纸和下游纸包装及印刷等三个环节。

根据用途主要分为社会白卡纸、食品白卡纸以及烟包白卡纸。社会白卡纸就是市场上常见的如药品、日用品、零食的包装盒等,占比约60%;食品白卡纸主要包括鲜奶、酸奶等液体包装盒。

近期白卡纸价格上涨,受益于限塑令趋严等因素,白卡纸需求预期改善,行业龙头纷纷提价。

今年初,国家发改委、生态环境部联合印发《关于进一步加强塑料污染治理的意见》,7月10日,发改委、生态环境部、工信部、市场监管总局等九部委印发了《关于扎实推进塑料污染治理工作的通知》,对完成2020年底阶段性目标任务作出详细部署。

与此同时,9月1日《中华人民共和国固体废物污染环境防治法(2020年修订)》生效。其中第106条规定,未遵循国家有关禁止、限制使用不可降解一次性塑料制品的规定,或未按国家有关规定报告塑料袋等一次性塑料制品的使用情况的,由县级以上地方人民政府商务、邮政等主管部门责令改正,处一万元以上十五万元以下罚款。

根据天风证券预测,仅外卖、快递、农膜三个领域未来可降解塑料需求将达到154.53万吨。根据智研咨询发布数据,截至2019年,全球生物降解塑料中,PLA产能26.9万吨,占比25%,PBAT产能25.85万吨,占比24%,淀粉基降解塑料产能40.93万吨,占比38%。相比之下,全球产能都不能满足中国对可降解塑料的需求。

因此,在更加严格的限塑令之下,可降解材料的价格也出现了大幅上涨。不少外卖商家和快递商家,选择了白卡纸和瓦楞纸作为替代,导致白卡纸需求大增,纸价上涨。

明年三季度前价格或易涨难跌

由于此次白卡纸的价格上涨是因为外卖和快递行业的需求增长所致,所以待可降解材料的产能逐步释放,部分用白卡纸做替代的需求或将继续使用可降解塑料。

根据天风证券统计,目前我国PBAT的产能大概在23.8万吨,已经有很多企业布局投产PBAT,据统计,我国PBAT在建及规划产能达到197.2万吨。倘若这些产能全部投产,将完全满足我国可降解塑料的需求。

根据瑞丰高材调研纪要显示,公司在建的6万吨PBAT产能预计在2021年6月投产。彤程新材(603650.SH)、金发科技(600143.SH)、华峰氨纶(002064.SZ)以及莫高股份(600543.SH)等企业的可降解材料也将在2021年下半年陆续投产。因此,2021年三季度新增的PBAT产能将逐步释放,带动可降解材料价格下降,进而影响白卡纸需求下降。

除了可降解材料价格下降影响白卡纸需求外,造纸厂的包装纸项目多数预计也在2021年完工。根据开源证券统计,太阳纸业在老挝扩建的80万吨包装纸板项目预计2021年完工,广西北海350万吨林浆一体化项目一期项目预计2022年完工。博汇纸业年产45万吨高档信息用纸预计2021年投产,晨鸣纸业黄冈二期150万吨纸 52万吨林浆生产线2020年中报完工进度已经99%。

随着各大造纸公司的包装纸项目陆续投产,白卡纸的供给也会增多,因此会导致价格下降。

中长期布局林浆一体化企业受益

通过上述分析可以看出,在明年三季度到来之前,白卡纸价格都很难下跌。除了价格涨价外,白卡纸的上游木浆多数源于进口,进口占比接近65%,当前外盘浆价由于公共卫生事件的影响,价格持续处于低位。

价格上涨,木浆价格低位运行,由此可见,在明年前三季度白卡纸相关上市公司利润会十分丰厚,自然行业龙头企业最先受益。

我国白卡纸也呈现寡头垄断格局。根据中证鹏元资信数据,2019年我国白卡纸总产能约1092万吨,其中前四家纸企中,APP(金光纸业)产能约312万吨,博汇纸业约215万吨,晨鸣纸业约200万吨,万国太阳约140万吨,合计占全国白卡纸产能的79.40%,并且行业寡头格局还在加速。

9月29日博汇纸业宣布,APP(金光纸业)要约收购博汇纸业股份交割完成,APP合计持有博汇纸业48.84%股权,成为博汇纸业的实际控制人;10月14日,博汇纸业公告了董事会和监事会换届事项,APP已派管理层入驻博汇纸业。此次并购后,APP成为国内白卡纸的绝对龙头,产能占比达到48.26%,白卡纸行业三巨头产能占比上升至79.40%。

尽管短期内,产能最大的企业受益最明显,但中长期来看,由于木浆价格依赖进口,不排除外盘木浆价格也开始攀升,一旦外盘浆价开始上涨,造纸企业的优势也不明显,因此多数造纸企业开始布局林浆一体化,如太阳纸业,公司提前布局林浆一体化,有望凭借成本优势提升盈利能力、扩大市场份额。

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