​原来你是这样的联电

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今年下半年台湾半导体产业业绩暴冲,除了联电营收、获利三级跳,联家军的价值也悄悄转变。今年正好联电成立40 周年,联电早期除了晶圆制造也自己做IC 设计,专注代工制造后,这些IC 设立团队自立门户。现在,联电仍在不少半导体产业公司的董事会拥有董事席位。

这些公司当中,包括全球最大显示驱动IC 设计公司联咏、全球第三大PCB(印刷电路板)制造公司欣兴,提供ASIC(特殊应用集成电路)设计服务的智原,设计感测器原相,设计PC 和高频通讯OC 的联阳,做微处理器的盛群,做触控和MEMS 麦克风的矽统,形成一个完整的生态系。

要了解联家军的发展,要先了解联电的转型计划。

联电走出阵痛,现金流大增

2017 年7 月,联电采行共同总经理制后,新接任的共同总经理简山杰和王石决定,不再投资12 纳米以下的先进制程。当时许多投资人担心,「联电未来的梦在哪里?」

不过,联电重新定位自己是特殊制程领导者,因半导体并非只能靠微缩制程加值,谁能做到超低漏电、超低功耗也同样有价值,这个领域的投资不像推进微缩制程那么昂贵,但也有大量的市场需求。联电曾估计,全球特殊制程的市占率已达22%。

像是去年,联电就开发出40 纳米高压制程,可以用在制造AMOLED 控制芯片;也开发射频半导体技术,可生产4G 和5G 手机需要的天线,联电也拥有物联网产品需要的eFlash 记忆体技术,计划用在28 纳米生产的物联网芯片。此外,联电去年也布局第3 代半导体,开发高效率的电源功率元件。

联电有个转型5 年计划,2018 年开始调整体质,预计2022 年整体成果逐渐浮现,这个转型计划的目标,是扭转过去为了追求先进制程,过度投资对联电资源运用的扭曲。因高额投资让联电一度背负数千亿的折旧摊提成本。

转型后,联电的自由现金流不只增加3 倍,联电的营业利益率也在逐渐爬升,2019 年第一季,联电的营业利益率是-4.9%,但之后每一季都攀升,今年第三季,这个数字已经升至12.5%。

折旧是观察联电发展的另一个重点。今年第三季,联电宣布厦门联芯的产能,已达2.5 万片,这代表联芯已达到经济规模。由于厦门联芯是联电最后一个12 吋厂投资案,从这季开始,联芯的亏损可望减小,折旧成本可望下降,让联电现金流更强劲。

联咏、欣兴,今年大放异彩

联电的发展和联家军息息相关,因为,联电有这一群兄弟公司,就能针对各种不同应用量身打造制程技术,例如,联电在联咏里有1 席董事席位,联咏也是全球最大的显示控制芯片公司,光是今年前3 季,联咏合并营业利益就高达台币100 亿元,比去年同期增加35%。

联电在这个领域的竞争力也不弱,联电共同总经理简山杰和王石去年就透露,「LCD 驱动IC 和TDDI 近2 年来几乎拿下全胜,市占率最高,40 和28 纳米在2019 年都开始量产OLED 驱动IC。」由于OLED 逐步取代LCD,联电也提前卡位这个市场。

欣兴也是重要成员,联电在欣兴董事会里有4 席董事,过去,联电许多重要的投资,也会看到欣兴的资金,像看好微机电趋势时,欣兴就主导投资亚太优势。

今年欣兴表现相当出色,欣兴生产的ABF 载板是CPU、GPU 等高速运算必需要用到的关键零组件,欣兴今年因为IC 载板的需求,营收创下历史新高。虽然近期发生火灾,但中华信评的报告指出,火灾对欣兴营收影响不到6%,加上欣兴现金流强劲,过去两年努力降低负债,火灾并不影响欣兴未来几季维持强劲的获利能力。

联阳、原相,营收攀新高

家军当中,联阳和原相的营收今年也创下成立以来营收新高纪录。联阳团队原本是联电研究PC 处理器的团队,后来,联阳转做PC 和笔电等相关芯片开发,成为笔电IO 控制IC 和嵌入式IC 的主要供应商。除了USB3.1 控制芯片,也将推出USB Type-C 和USB 4 整合芯片,在高速传输领域则以影音传输为主,如HDMI 等显示控制芯片,笔电缺货联阳获利跟着大好,法人也看好联阳未来发展。

原相则是联家军当中,专攻数位影像IC 技术的公司,原相把这项技术开发成各种感测器,例如,光学滑鼠用的IC,今年第三季占原相营收56% ,Switch 等游戏机用的感测器,占原相营收17%,穿戴式装置感测心跳的感测器、数位监视器用的影像感测器,则占原相营收27%,原相的芯片主要在联电生产,今年前3 季,原相的营业利益就较去年同期大增1 倍,是联家军营收成长比率最高的公司。

不过,联家军也有公司因疫情受创,智原的营业利益就较去年大减六成。法人观察,智原的业务是代客设计IC,受到疫情影响,开案量减少,客户派工程师来台也很困难,相对影响智原的生意。而矽统目前积极开拓触控和微机电麦克风芯片市场,但今年前3 季税后仍亏损1.4 亿元。

联电的毛利率,明年将持续攀升,加上折旧负担逐渐下降,联电未来将有更多现金可以发给股东,同时推进特殊制程。由于高速运算、影像感测、AMOLED 显示驱动芯片等趋势持续推进,除了联家军IC 设计公司赚钱,联电也能从代工和认列投资受益,可以预期,明后年联电的基本面将逐季走强。

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