银行股“大象起舞”:外资、公募、卖方为何一致看好?

对于银行股尤其是大行股而言,这是一次难得的狂欢。

11月27日,对A股来说大概率被认为是一个平淡如常的周五。开盘后银行股强势拉升,盘中调整后在尾盘大力拉升,当日大涨2.25%,在申万28个行业中排在第一。

在银行股的带领下,上证指数站上3400点,上证50指数更是创下2008年3月6日以来新高。

业内人士分析,在避险需求和“落袋为安”的考量下,低估值、高股息的银行股便容易成为基金经理们的“避风港”。

“大象”起舞

对A股投资者而言,往往不会对银行股报以太多的大涨预期。因此27日银行股的突然“爆发”,令市场大呼意外。

Wind资讯统计显示,截至27日收盘,银行板块上涨2.25%,在申万一级28个行业中排名第一,实属少见。

其中,厦门银行(601187.SH)在尾盘急速拉升,截至收盘牢牢封死涨停板,厦门银行总市值也达到300亿。包括厦门银行在内,共有5家上市银行的股价涨幅超过5%。

更为难得的是,巨无霸工商银行(601398.SH)大涨5.89%,这也是其自7月7日震荡调整以来的首次大涨;建设银行(601939.SH)也同样收高4.3%。

在以银行为代表的大金融板块的带领下,大盘在午后迅速拉升,截至27日收盘站上3400点;上证50指数收涨1.54%,收报3498.66点,更是创下2008年3月6日以来新高。

上次银行股的大涨,发生在今年7月。7月1日至7月6日的4个交易日里,银行板块(申万一级)上涨了16.85%,尤其是在7月6日大涨9.12%,当日工商银行、建设银行均大涨8.53%。彼时有分析认为,银行股的行情得益于政策面、资金面和基本面三方面的共振。

统计也显示,在最近的10个交易日内,银行板块累计上涨8.82%。对于近来银行股的反弹尤其是最近一个交易日的大涨,业内人士分析一大原因是来自于央行三季报的利好刺激。

2020年11月26日发布的《2020 年第三季度货币政策执行报告》中值得关注的要点主要有三个:贷款利率企稳,息差压力明显减轻;政策有序推进,重视中小行防风险;LPR嵌入FTP,重视信用债违约风险。

这个逻辑是,伴随宏观经济修复,银行已步入利润增长压力减轻、息差逐渐企稳、资产增速保持较高、信用成本有望下降的新阶段。

“我觉得主要因为经济数据不错,外贸数据也很好,对于复苏的预期更强。在这种情况下,顺周期的金融股就会有较好的表现。”一位卖方银行股分析师对第一财经表示。

统计显示,截至目前十年期国债收益率为3.336%,6月以来出现拐点向上,已经超过了疫情前的水平。

数据显示,9月新发放信贷环比6月回升:经济修复、需求拉动贷款定价提升。一般贷款5.31%(不含票据和按揭)、环比上升5个基点(bp);票据融资3.23%、环比上升38bp;按揭贷款利率5.36%,环比6月下降6bp,降幅边际缩窄。

“站在经济复苏的大背景下,在6月份之后,利率实质性上涨已经出现了,这也意味着利率上行拐点确立,对银行板块形成利好。”上海一位70后公募基金经理也对第一财经表示。

中金公司10月底的一份强力看多银行股的研报表示,3季度以后银行资产质量进入全面向好阶段,宏观经济复苏和利率边际企稳给予银行稳定的经营环境,“业绩反转,而非估值反弹”逻辑将推动银行股迎来类似2016~2018年的大行情,A/H银行股上涨空间超过60%。

另外,随着永煤违约风险出现转机,对于不幸“踩雷”的银行而言也是风险的释放。

“特别是在债券违约的大背景下,信用债违约对估值形成压制。比如永煤的不少债权人也是大的银行。在估值压制的事件结束后,就会出现短暂的反弹。”上述卖方银行股分析师也表示。

资金避险需求强烈

每到年末,股票市场便往往上演较为明显的风格切换。对基金经理而言,既是回避风险,更是在为下一年做布局。

“最近前期热门的板块回调比较厉害,相比之下低估值、低仓位、高股息而且基本面边际改善的银行股成为资金配置首选,比较符合调仓资金的需求。”北京一位权益公募基金经理说。

“估值低、未来一段时间内的向上趋势明显,相比之下消费、电子等板块在短期存在估值消化的压力。”他也认为,银行板块有可能成为资金防御性配置的一个较好选择。

比如嘉实基金董事总经理洪流在接受采访时便表示,从估值角度来看,新能源行业存在阶段性泡沫的可能。中国新兴的新能源汽车厂商,现在的市值可能相对透支了未来多年的盈利。

“有一些人会觉得银行股不错,银行毕竟很便宜。股价没怎么变,加上净资产每年都在增加,实际上股价是越来越便宜的。而白酒、新能源车的估值处于历史高位,而银行则是在历史低位。所以就有风格切换的可能性。而且对于基金经理而言,买银行也是短期内比较稳健的操作。”一位保险机构人士则分析。

截至目前,在37家上市银行中市净率(PB)小于1的有26家,其中华夏银行(600015.SH)和交通银行(601328.SH)更是小于0.5。当前板块 PB(LF)估值仅约为 0.74 倍,处于2010年以来的分位数为6%。

“银行还是会在货币宽松期有更好的表现,所以我不觉得银行会形成趋势性的行情,更多是资金出于年底避险需求的一个选择。”前述卖方银行股分析师则认为。

公募基金三季报显示,公募持有银行板块的仓位仍处于2011年以来的偏低水平,有较大的加仓空间。

“另外在年末排名考核压力下,不排除有落袋为安的考量。但这应该不是主要原因,更多是基于对明年投资策略的布局。”上述上海公募基金经理也说。

数据也显示,27日,北向资金全天实际净买入24.76亿元,特别是“狂买”工商银行,过去的一周累计净买入近170亿元。随着外资近期持续重点流入金融股,也推动了金融股在近期的上涨。

在2015年-2019年期间,银行在12月份的表现分别是:上涨4.68%、下跌4.2%、下跌1.51%、下跌5.55%和上涨4.08%。

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