十大券商看后市|沪指上行至3500点,顺周期行情延续明年

A股震荡向上。

截至11月27日收盘,上证综指涨1.14%,报3408.31点;科创50指数涨0.18%,报1387.77点;深证成指涨0.67%,报13690.88点;创业板指涨0.37%,报2618.99点。

进入12月份,市场将何去何从呢?

澎湃新闻搜集了10家券商的观点,大部分券商认为,复苏仍是A股主线。目前,A股正处于基本面不断改善驱动的轮动慢涨期,上证指数有望上行至3500点。值得一提的是,一般年底到第二年春季,资金活跃度会进一步回升,这会成为指数往上的重要力量。

配置方面,顺周期依然是机构聚焦的投资主线。其中,年末机构的调仓行为,将推动顺周期板块行情延续到明年一季度。具体来看,追求稳健的绝对收益投资者,可将顺周期大金融板块作为首选;追求弹性的相对收益投资者,可将强周期资源,交运作为配置的首选。此外,集采落地后医药板块龙头股的估值修复机会,同样可观。

中信证券:顺周期主线将延续到明年一季度

目前,A股正处于跨年轮动慢涨期。展望后市,未来海外新的宽松举措有望推升全球风险偏好,国内经济继续稳中向好,政策保持平稳。年末机构调仓行为,将推动顺周期板块行情延续到明年一季度。

具体来看,首先,美国为了应对年底补贴退坡,12月有望扩大货币或财政刺激,进一步推升全球风险偏好,加速外资在年末持续增配A股。其次,预计11月经济数据继续验证复苏趋势,并且12月中央经济工作会议的定调将保持平稳,政策实际收紧最早要到2021年二季度。再次,年内顺周期板块仍然相对滞涨,但其相对景气强度的抬升将促使机构在年底主动增配,进一步强化板块行情的持续性。最后,预计此轮顺周期板块的盈利修复顶点出现在明年一季度,并且从历史相对估值来看,主要顺周期行业仍有估值修复空间,板块行情大概率延续到明年一季度,而新经济板块相对盈利增长优势预计将在2021年下半年体现。

总体看,A股正处于基本面不断改善驱动的持续数月的轮动慢涨期,顺周期的相对景气和估值优势将进一步强化板块行情。

配置方面,顺周期工业板块建议继续关注基本金属、能源金属和化工等。可选消费板块可重点关注家电、汽车、白酒、家居,以及受益后疫情时代出行恢复的酒店、景区等。低估值板块,建议重点关注经济、政策、盈利共同催化的银行。此外,投资者短期可关注集采落地后医药板块龙头股的估值修复机会。

中金公司:短期复苏仍是主线

近期,市场低估值周期性板块继续领涨、市场风格再平衡。不过,风格转换和A股整体指数走势较为纠结,弱于预期。一方面,是A股机构化趋势下,追逐短期博弈性机会的资金力量已经不如此前,另一方面,是政策退出的顾虑,限制了市场资金去追逐周期性板块。

展望后市,经济数据仍然较为强劲、全球经济复苏大趋势仍在持续的背景下,短期复苏交易可能仍是主线。

不过,市场对于潜在政策退出影响关注度较高。此外,在近年机构投资者连续获取较好的收益后,临近年底,整体风险偏好不高,也需要注意这些因素对市场的影响。

配置方面,建议投资者重点关注低估值、有正面催化因素的板块。同时,少数新经济领域累计调整幅度已经不小,如部分消费电子股,可以考虑逐步逢低吸纳。

中信建投:指数或上行至3500点

展望后市,基本面上,央行三季度货币执行报告出炉,10月工业利润再创反弹新高。其中,有关货币政策变化方向的表述中,并未看到此前市场担心的“货币转向紧缩”意图,而是此前的货币中性政策保持延续,且中长期利率下行仍是主导趋势,对资本市场整体偏利好,市场不用过度担心短期经济快速反弹后的货币同步收紧。

技术面上,市场短期内成交量依旧不足,投资者应保持适度警惕。

配置上,主板方面,当前主板面临复杂的内外部经济反弹节奏差异,以及博弈的货币政策退出与否的担忧,维持本轮指数上行至上证3500的预判,短期建议投资者高仓位做多,但随时警惕市场对经济预期的可能快速修正风险。

创业板方面,依旧受到医药板块的疫苗及医疗器械带量采购政策负面冲击,考虑到历史上的12月风格轮动现象在今年提前了一个月开启,建议投资者对创业板短期保持高仓位不变,但市场风格调整为均衡。

光大证券:基金年终考核临近可关注滞涨顺周期板块

展望后市,随着基金年终考核临近,滞涨顺周期板块有望持续受到市场资金青睐。不过,尽管当前市场对经济复苏和顺周期板块认可度较高,但对于具体投资方向仍有所分歧,近期周期板块内较快的轮动节奏就反映了这种分歧。

配置方向上,建议投资者把握两条投资主线:一是重点关注滞涨顺周期板块,如周期上游的有色金属、石油、煤炭、金融及交运等,景气度持续改善的基建产业链也得持续关注;二是继续关注可选消费板块,如家电板块的投资机会,同时汽车板块近期波动明显加大,如果其出现大幅回调,回调后仍将是很好的买点。

华泰证券:A股风格进一步向价值平衡

展望后市,考虑到利率水平、疫苗消息等,12月A股风格或进一步向价值平衡。

具体来看,对金融地产股的排序为银行、保险、券商、地产。本轮与历史信用周期不同,银行与地产逻辑分化,以去年底为对比,银行指数PB仍有较大修复空间,而保险指数已修复至相应水平。同时,银行内部的修复顺序与市场风格搭配,先修复成长型银行、再修复低估值银行。经济基本面修复的确定性高于A股继续走牛,银行保险逻辑上优于券商。

配置方面,12月建议投资者关注出口、冷冬、疫苗消息等时点性因素带来的行业短期机会,如燃气、煤炭、航空、机场等。

中银证券:继续加仓周期

当前时点,投资者应该坚定地继续加仓周期板块,并作为12月配置的首选风格。

具体来看,首先,全球共生模式下,消费国的需求刺激转化为制造国的产能并拉动大宗商品价格。其次,美元贬值具有持续性,在人民币升值和通胀预期抬升背景下,有色、黑色、地产、金融低估值盈利改善行业认识趋同性强。再次,国内弱刺激下的强周期,供给侧结构改革约束持续,弱刺激继续优化行业格局,海外需求带来行业盈利改善,周期龙头溢价明显。

配置方面,追求稳健的绝对收益投资者,可将顺周期大金融板块作为首选;追求弹性的相对收益投资者,建议将强周期资源,交运作为配置的首选。

平安证券:A股仍将维持箱体震荡格局

展望后市,流动性方面,三季度《货币政策执行报告》定调货币政策常态化,保持宏观杠杆率基本稳定,预计宏观流动性维持紧平衡,股市流动性仍有支撑。不过,高估值行业受流动性收紧制约。整体来看,A股市场仍将维持箱体震荡的格局不变。

配置方面,仍是结构性机会。其中,经济复苏仍是主要线索,建议投资者关注化工、有色金属、金融和地产等估值不高的周期板块。

方正证券:12月重点关注顺周期行业

展望后市,在经济见顶、流动性彻底收紧之前,市场牛市格局不改,目前市场处于业绩驱动的时期,迎接主升浪。

具体来看,一方面,业绩对分子端的贡献稳步抬升,从11月高频经济数据来看,生产端维持较高的开工水平,需求端中汽车、服务业景气度进一步抬升,出口依然维持较高增速,整体而言四季度经济各项指标均恢复至疫情前的水平,增速有望恢复至6%左右的水平,较三季度进一步改善。

另一方面,估值将是震荡的格局,典型的业绩高增速时期估值难以大幅下移,11月以来央行释放出逐步回收流动性的信号,主要着眼于预期管理,明年一二季度之交才是重要的观察时点。

配置方面,建议投资者12月重点关注顺周期行业,如有色、交运、大金融等。

太平洋证券:顺周期行情依旧

进入12月,顺周期行情依旧。近期,市场表现为顺周期与高估值品种的较快轮动,体现出较明显的顺周期特点。

具体来看,随着国内外经济延续复苏趋势,工业企业利润年内首次转正,需求端持续发力,餐饮消费转正显示服务型消费修复窗口渐近,新一轮库存周期有望开启,同时货币维持“紧平衡”得到验证。在全球疫情、美国大选等外围不确定性因素的落地,人民币升值背景下,外资有望持续回流A股。因此,维持A股向上判断。

不过,随着年关将至,投资者“保收益”心态等资金博弈行为边际增强,短期市场波动加大。

配置方面,建议投资者围绕经济复苏和“双循环”,聚焦顺周期轮动,风格保持均衡。首先,可关注低估值但业绩有持续改善空间的银行、保险。其次,可低估值且边际需求良好的化工、有色、机械、地产等;再次,可关注“科技 制造内循环”的光伏、新能源汽车、5G基建、云计算。此外,可关注“消费内循环”中可选消费中的汽车、消费电子、家电家居、旅游酒店、影视影院等。

新时代证券:市场再试突破

展望后市,市场或将迎来突破。未来半年,随着疫情逐步度过最危险的时候,经济可能会持续超预期。因此,周期金融将会出现戴维斯双击,驱动指数进入新的上涨。资金层面,公募基金发行热度依然很高,一般年底到第二年春季,资金活跃度会进一步回升,这会成为指数往上的重要力量。

配置方面,本轮经济改善的力度还会更强,时间上可能会持续到2021年底。而金融周期的顶点一般会领先经济的顶点,建议投资者重点关注有色、化工、汽车、机械、券商、银行等。

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