周期股全面活跃,创业板下跌超过3%,该不该及时调仓换股?

辉瑞疫苗获得重大突破,全球市场周期股开始活跃起来。对国内市场来说,虽然早已摆脱了特殊环境下的阴影,但对周期行业来说,却仍然处于中长期压制的状态。如今,借着全球市场周期股活跃的契机,调整多时的周期股开始再度活跃,并成为了近期A股市场具有赚钱效应的投资品种。

从周三的盘面走势分析,煤炭、水泥、钢铁及有色金属等传统周期行业再度出现了活跃的表现,传统周期行业的持续活跃也是近期市场关注的焦点所在。传统周期行业活跃的背后逻辑,一方面与疫苗研发成功,全球经济稳步回暖的预期有关;另一方面则在于传统周期行业长期遭到了资金的冷淡,基本上用非常谨慎与保守的策略进行估值定价,如今借着经济复苏回暖的契机,传统周期股展开一轮估值修复的行情。

与新经济产业相比,资本一般比较认可新经济产业的盈利增速能力。从过去几年的业绩增长情况来看,新经济产业的盈利增长确定性较强,但相比之下,传统周期行业的业绩增速相对平缓,且更容易受到经济以及产业周期性的约束,对资本来说,传统周期行业似乎缺乏了想象的预期。

但是,对传统周期行业来说,因中长期并不受到资本的青睐,它们的估值一直处于错杀的状态。近期传统周期行业的持续反弹,更是对长期错杀估值的修复,对部分资金来说,也借助经济周期回暖预期,展开一轮估值修复的行情。但是,因其仍然深受经济周期及产业周期的约束,资本往往不愿意深度参与,目前暂时定义为估值修复的中级反弹行情。

需要注意的是,在传统周期行业受到资金追捧的同时,新经济企业、中小市值概念股等,却展现出一定的疲软格局。其中,最具代表性的创业板指数,周三下跌了3.31%,中小板指数也下跌了2.39%。

究其原因,一方面在于反垄断征求意见稿的出台,影响到部分新经济巨头企业的估值定价,无论是A股还是港股市场,近期的市场表现明显疲软。或许,在反垄断规则下,新经济巨头存在适度让利的需求,平台的盈利增速能力可能受到影响,自然影响到资本对它们的估值定价空间。另一方面则是前期新经济企业的走势比较活跃,市场给予它们的估值溢价较高,如今在政策监管趋严以及内外部市场降温的影响下,前期大涨的概念股,如今却出现了明显降温迹象,资本的投资行为也趋于理性。

一边是创业板加速下跌,另一边是周期股的全面活跃,市场的投资风格正在发生转变。但是,因前期大涨的新经济企业以及相关的医疗科技股等的资金介入程度较深,资金一下子跑去传统周期股身上,也显得并不现实。

如今,传统周期股的上涨,更可能定义为估值修复的中级反弹行情,后续的反弹高度仍取决于资金的介入程度以及经济产业回暖的预期,但中长期走势受到压制的周期股,确实存在趋势扭转的机会,但市场上演类似于十年前的周期股大牛市行情,也并不现实。但是,从中短期博弈的角度出发,周期股的反弹确定性较强,新经济产业仍处于估值理性回归的阶段,市场的投资风格仍在不断转换的过程,投资者更适合进行资产分散配置,周期股的投资比重可以相对增加一些。

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