腾讯控股(00700.HK)财报点评:符合预期,金融稳健,手游闪亮

腾讯控股(00700.HK)财报点评:符合预期金融稳健,手游闪亮

总览:整体符合预期,手游增速闪亮

2020Q3,公司实现收入1254.5亿元人民币,同比增长29%,超出彭博一致预期1%(彭博一致预期为1238亿人民币);归属股东净利润385.4亿元,同比增长89%,超出此前市场预期27%(彭博一致预期为302.6亿元);Non-GAAP下归母净利润323亿元,同比增长32%。在经历过一、二季度闪亮的财报后,整体来看,本季度腾讯表现依旧不错,端游、手游、媒体广告、金融科技均有亮点。

网络游戏:端游增速转正,手游增速再次超过60%

本季度网络游戏业务收入为414.22亿,同比增长45%,环比增长8%,超出彭博一致预期6%。其中手游收入为391.73亿元,同比增长61%,环比增长9%;剔除supercell影响后,同比增速约49%。端游环比恢复正增长,超出此前彭博此前一致预期9%。递延收入是利润的蓄水池,本季度递延收入为864亿元,同比增长59%,环比下滑2%,同比增速相比一二季度有所下滑,但依然显著好于去年同期20pct。

金融科技及云:Fintech依旧稳健,云业务有所拖累

2020Q3,腾讯金融科技及企业服务收入为332.55亿元,同比增长24%,低于市场预期4%。主要原因系云业务短期影响有所拖累,同比增速显著低于前几个季度。管理层在电话会议中强调,Fintech收入增速与前几个季度几乎持平,支付业务的利润率及增速也保持稳定。

投资建议:维持“买入”评级

我们对四季度腾讯的表现充满信心,上调2020-2022年盈利预测,预计2020-2022年Non GAAP下净利润分别为1233、1511、1802亿元,上调幅度分别为0.5%、0.5%及0.2%;上调目标价至650-703港币,上调幅度分别为8%及11%,对应2021年PE为35-38倍,相对当前股价估值空间为13%-22%,继续维持“买入”评级。

风险提示

游戏出海政策性风险;新产品上线推迟的风险;新产品用户活跃度不及预期;全球疫情不确定性导致的系统性风险等。

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