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        【他山金石】经济复苏或超预期,机构看好金融

        2020-10-19 09:03分类:配资问答 阅读:

        【他山金石】经济复苏或超预期,机构看好金融、周期上行是由东方证券资产管理有限公司的小编精心推荐,希望以下资讯对你能带来参考借鉴作用。

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        本周他山金石》看点

        策略方面:上周初,节后踏空资金继续回流A股,带动指数向上大涨,但随着外盘疲弱,A股进攻遇阻。展望本周,机构延续积极看多观点,主要逻辑就是:

        经济复苏态势向好,尤其是三季报情况或将超预期,不利的一面在于海外扰动仍存,压制资本市场风险偏好,另外市场仍担心国内政策有收紧的可能。

        板块方面,卖方机构开始重新审视低估值权重板块可能存在的阶段性占优机会,认为低估值 滞涨 炒作经济复苏,将为金融、周期股提供行情催化剂。

        行业方面:需求渗透,叠加上游供应洗牌,不锈钢行业个股值得关注!

        微观调研显示,后疫情时代,医药、石化、建筑等领域的不锈钢需求出现新增亮点,国内不锈钢需求二季度以来持续双位数增长,表观需求增速位居所有工业品首位。需求渗透,叠加上游供应洗牌,不锈钢行业值得关注。

        一周短策略

        经济复苏或超预期,看好金融、周期上行

        市场共识:

        上周初,节后踏空资金继续回流A股,带动指数向上大涨,以新能源汽车、光伏为代表的高端制造板块表现亮眼,但随着外盘疲弱,A股进攻遇阻,虽然权重股频频异动护盘,但题材股普遍回调,场内做多情绪明显降温。

        展望本周,机构延续积极看多观点,主要逻辑就是经济复苏态势向好,尤其是三季报情况或将超预期,不利的一面在于海外扰动仍存,压制资本市场风险偏好,另外市场仍担心国内政策有收紧的可能。

        国泰君安认为,盈利超预期、风险偏好回升将支持震荡上行格局,市场有望冲击3500 点的区间上沿。当前投资者的担忧主要包括2021Q2 盈利高位回落,临近大选的海外风险,估值偏高等。

        盈利方面,盈利预告显示Q3 盈利有望超预期,且随着五中全会临近,市场重心将从关注短期盈利趋势转向展望长期行业机会。

        海外风险方面,中美风险压制最大的时刻已过,风险偏好易升难降。估值方面,随着短期盈利超预期,叠加改革加速与“十四五”增长路径更清晰,年底前估值切换后估值压力将缓解。

        华西证券认为,国内外环境温和改善,利空逐步消化,有利于市场风险偏好回升,市场有望迎来红十月。

        海外市场仍需关注未来美国新一轮财政刺激推进的节奏,目前来看在大选前部分达成协议仍然是大概率事件。

        大选方面随着拜登胜选预期上升,市场逐步形成新的一致预期。国内经济温和复苏,社融数据再超预期,提振市场情绪。

        随着十月重要会议临近提升风险偏好,叠加假期海外市场利空消化,国内经济延续复苏,流动性边际改善,市场迎来红十月。

        中金公司认为,宏观数据显示当前经济修复尚未结束,复苏深化仍然是主线。

        9 月进出口数据远超预期,出口受益于海外复工复产、进口则受益于国内的备货及景气度上升;居民按揭贷款和零售信贷推动的社融数据和新增信贷数据超预期则显示需求端的复苏仍在继续;CPI PPI 数据则显示目前通胀压力不大。

        企业盈利方面,当前已经披露的逾1200 A 股公司的三季度业绩预告中,超过45% 的公司预告业绩向好,高于中报期,这一趋势与宏观数据展现的经济复苏一致,下半年经济的增长及企业盈利对市场有正向支撑。

        兴业证券认为,三季报业绩预告显喜,周期性行业转正,成长继续提升,深圳示范区、成渝双城经济圈建设等,即将召开的“十四五”规划等政策暖风频出,有利于提升市场结构性机会亮点和情绪。

        诚然,欧洲疫情、美国大选等不确定性因素仍在扰动,整体市场近期围绕着内外部环境积极变化,风险偏好提升窗口期,有助于市场改变前期较为低迷的情绪,提升投资者风险偏好。

        行业共识:

        随着上周金融、周期板块频频异动,卖方机构开始重新审视低估值权重板块可能存在的阶段性占优机会,认为低估值 滞涨 炒作经济复苏,将为金融、周期股提供行情催化剂,建议积极配置。

        国泰君安证券认为,要重点关注资金向金融、地产等低估值、稳盈利板块切换的可能。

        一方面自7 月初的大级别行情后,上述板块的估值持续处于低位,差异已然过大;另一方面明年修复的盈利预期有望催化年底实现估值切换。

        从近20 A 股日历效应看,第四季度金融、地产、交运、公用等低估值、防御性板块跑赢市场概率较高。银行板块Q3 盈利数据仍承压,但市场已经反应较充分,3 季报落地有望使大金融板块开启向上行情。

        方正证券研究发现,金融大幅上涨的宏观背景要么是经济加速复苏,要么是流动性拐点,而当前,金融股具备崛起的条件。

        核心在于经济加速复苏、业绩三季度边际改善、基金持仓和估值处于低位、前期负面因素缓解,叠加顺周期行业大多在10 月创出新高、港股中内地银行指数先行反弹超10% ,多重因素共振下,估值修复一触即发。

        华西证券认为,投资者需要重视四季度低估值因子有效性上升的可能。

        从历史上看,低估值股票在四季度取得相对收益的概率较高,其相对高估值股票具有较为明显的超额收益。这一历史规律也值得投资者关注。

        中银证券认为,当前配置要逐步由前期强势的科技、消费板块向顺周期板块进行均衡。

        从周期定位角度来看,当前国内经济处于扩张早期至扩张晚期过渡阶段,随着终端需求回暖,相关资源品价格有望出现上涨,有色、化工等传统周期板块有望逐步迎来估值上行阶段;

        同时,利率上行趋势下,政策提振、基本面预期向好的大金融板块也将获得超额收益。

        配资问答-【他山金石】经济复苏或超预期,机构看好金融

        本周看点啥

        需求渗透,叠加上游供应洗牌,不锈钢行业个股值得关注!

        3月份疫情恢复后,国内有色、黑色等工业品价格和需求多呈现V型反转。国内不锈钢需求二季度以来持续双位数增长,表观需求增速位居所有工业品首位。

        微观调研显示,后疫情时代,医药、石化、建筑等领域的不锈钢需求出现新增亮点。需求渗透,叠加上游供应洗牌,不锈钢行业值得关注。

        我国不锈钢产能世界第一,但短板在于镍矿稀缺和高端成品工艺空白。

        2019 年,全球不锈钢产量5222 万吨,中国产量占比56% 。但我国镍矿资源仅占全球3% 。且国内镍矿多以硫化镍为主,多用于生产纯镍。受制于国内资源限制,我国镍矿资源基本来自菲律宾和印尼的进口。

        2014年以来,为发展其国内工业,印尼镍矿出口政策频繁变动,促发国内不锈钢供应洗牌。另一面,我国大量不锈钢高端材仍依赖于进口。

        尽管我国已经在压力容器行业的超级奥氏体不锈钢、核电用挤压不锈钢等刚实现了进口替代,但仍有大量高端新材料领域属于空白。

        铁水、镍、铬铁合金等原料成本占不锈钢生产成本70% 左右。全球镍价波动幅度较大,铬价整体价格比较平稳。因此,市场对不锈钢成本关注焦点主要集中在镍矿。

        经历2013 年以来印尼镍矿出口政策反复波动后,产业链利润更多被上游镍矿资源垄断,下游冶炼企业盈利空间收窄。

        对于不锈钢产业链企业来说,核心竞争力无非两个方向:占有镍矿资源/轧制工艺精进,前者靠量,后者靠质。不锈钢需求端渗透率持续提升,供应端成本梯度高,建议关注成本处于优势或产品工艺存在差异化的不锈钢个股。

        相关个股:甬金股份、久立特材。

        投资顾问:朱红亮

        资产配置团队团队

        邮箱:zhuhongliang@orientsec.com.cn

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